AMEC | Opinião

TAG ALONG MA NON TROPPO por AMEC

Exemplos destes problemas pipocam diariamente nos jornais do nosso país. Mas nosso foco aqui é na efetividade de um dispositivo legal em particular: o direito de venda conjunta, ou “tag along".

O tag along foi considerado verdadeira pièce de resistance do movimento reformatório do mercado de capitais no final da década de 90. E não sem razão. A possibilidade de venda de um lote significativo de ações por preço diferente daquele prevalente em mercado viola um conceito básico, segundo o qual a ação representa uma fração ideal de determinado negócio, ou seja, do fluxo de caixa futuro daquela companhia. A despeito do que aleguem os doutos, uma transação a preços diferenciados é sempre uma subtração no bolso daqueles não envolvidos na transação – ou seja, dos acionistas minoritários. A questão fundamental a ser compreendida é por que alguém paga um “prêmio de controle”. Salvo no caso de loucos ou altruístas, o comprador enxerga a possibilidade de extrair valor daquela participação acionária diferente daquele vislumbrado pelos simples mortais.