Contabilidade

IFRS 18 NA PAUTA DO CONSELHO: MESMO LUCRO, OUTRA HISTÓRIA por Renata Bandeira

A cervejaria dinamarquesa Carlsberg adotou a IFRS 18 em 1º de janeiro de 2026, um ano antes do prazo obrigatório, e reapresentou os números de 2025 no novo formato. O lucro líquido não mudou: 7,0 bilhões de coroas dinamarquesas, antes e depois. Já o lucro operacional caiu 23%, de 13,4 para 10,2 bilhões, e o EBITDA caiu 14%, de 18,8 para 16,2 bilhões. Nada mudou no negócio; mudou a forma de medir a performance. Os “itens especiais”, que a companhia apresentava abaixo do lucro operacional, passaram a integrá-lo, e o resultado de equivalência patrimonial saiu dele.

Fonte: Carlsberg Group, demonstrações financeiras de 2025 e do primeiro semestre de 2026, e comunicado de 13 de agosto de 2026 sobre o impacto da IFRS 18. Valores arredondados. Na coluna IAS 1, lucro operacional antes de itens especiais.

Agora a pergunta que interessa ao conselho: se o covenant da dívida ou a meta do plano de incentivos da sua companhia se refere ao “lucro operacional” ou ao “EBITDA conforme as demonstrações financeiras”, qual desses números vale a partir de 2027?

Por que é assunto de conselho?
A IFRS 18 foi adotada no Brasil como CPC 51 e é obrigatória para as companhias abertas nos exercícios iniciados em 1º de janeiro de 2027. Ela não altera reconhecimento nem mensuração: lucro líquido, patrimônio e caixa permanecem os mesmos. O que muda é a forma como o desempenho é contado, comparado e comunicado, em dois blocos: (1) um novo formato da demonstração do resultado, que padroniza a maneira como o lucro operacional é determinado; e (2) a divulgação obrigatória, nas próprias demonstrações financeiras, das métricas ajustadas adotadas pela companhia, acompanhadas da conciliação com os subtotais previstos na norma e das razões pelas quais a Administração as considera relevantes. Por integrarem as demonstrações financeiras, essas métricas passam também ao escrutínio dos auditores.

Os dois blocos chegam ao conselho por uma terceira via: covenants, remuneração variável, incentivos de longo prazo e guidance ancorados nesses números precisam ser revisitados. E há um dado de calendário que costuma surpreender: o ano comparativo é 2026, que será reapresentado no novo formato, linha a linha. O trabalho, portanto, já deveria estar em curso.

O lucro operacional ganha definição e perde flexibilidade
A nova demonstração do resultado classifica receitas e despesas em cinco categorias (operacional, investimento, financiamento, tributos sobre o lucro e operações descontinuadas) e exige dois novos subtotais: o lucro operacional e o lucro antes do resultado de financiamento e dos tributos. O resultado financeiro, como o conhecemos hoje, deixa de existir: divide-se entre retorno de investimentos e custo de financiamento.

A categoria operacional é residual: tudo o que não pertence às demais fica nela. A escolha é deliberada e fecha a porta para "limpar" o resultado operacional de itens incômodos. Reestruturação, impairment, litígios e baixas de ativos permanecem no operacional, ainda que a Administração os considere não recorrentes. Por outro lado, a equivalência patrimonial e os rendimentos de aplicações financeiras saem dele e migram para a categoria de investimento. Como o EBITDA parte do lucro operacional, ele também muda, sem que a companhia tenha feito qualquer ajuste: basta a reclassificação. Foi o que ocorreu na Carlsberg, cujo EBITDA caiu 14% apenas por essa razão.

A tentação de excluir o “não recorrente” não desaparece. Ela migra para as métricas ajustadas, onde passa a ficar visível.

O EBITDA ajustado entra nas demonstrações
O EBITDA é métrica de grande relevância para credores e investidores. Quando ajustado, ele e as demais medidas que a companhia usa para contar ao mercado a sua performance (lucro recorrente, resultado “ex-câmbio”) passam a ser o que a norma chama de medidas de desempenho definidas pela administração (MPMs, na sigla em inglês): subtotais de receitas e despesas usados em comunicações públicas, como o release de resultados e a apresentação a investidores.

Todas as MPMs devem constar de uma única nota explicativa, com a descrição da medida, a forma de cálculo, a conciliação item a item com o subtotal contábil mais próximo e, para cada ajuste, o efeito tributário e o efeito sobre a participação de não controladores. Se a medida mudar, a companhia explica o motivo e reapresenta os períodos anteriores. Se deixar de divulgá-la, também precisa explicar o motivo. Não há espaço para conveniência. No Brasil, a resolução da CVM que disciplinava a divulgação voluntária do EBITDA deixará de vigorar em 2027, e a matéria passa a ser tratada por esse novo regime.

A Carlsberg mostra como isso funciona na prática. Sua medida ajustada soma de volta ao lucro operacional a equivalência patrimonial, o câmbio, a amortização de intangíveis adquiridos, os custos de integração e de reestruturação e o impairment, e chega a 13,7 bilhões, acima do número antigo. É sobre essa medida, e não sobre o subtotal da norma, que a companhia dá o seu guidance e calcula a sua alavancagem, que por isso quase não se moveu. A novidade é que cada ajuste está agora conciliado em nota explicativa, sob uma regra que vale registrar: um item não é ajustado apenas por ser incomum, infrequente ou relevante em valor. Há também uma lição de comunicação. Seis dias antes de divulgar o resultado do semestre, a companhia publicou um documento específico com a reconciliação dos números de 2025 entre a norma antiga e a nova, de modo que, no dia do resultado, a conversa com o mercado fosse sobre o negócio, e não sobre a reclassificação.

A implicação de governança é direta. Comunicar a performance deixa de ser um tema exclusivo da área de relações com investidores e passa a envolver a alta administração: a métrica ajustada integra as demonstrações financeiras, é coberta pelos controles internos e pela opinião do auditor externo. Um bom teste para cada ajuste: ele sobrevive a uma pergunta de analista ou a um questionamento da CVM?

O que cabe a cada órgão
Ao conselho de administração cabe supervisionar, e não executar: certificar-se de que a diretoria tem um projeto, um responsável e um cronograma, e de que os riscos da transição estão sendo tratados. Ao comitê de auditoria cabe examinar os julgamentos críticos, o inventário de MPMs e a preparação dos controles e sistemas. Ao comitê de pessoas cabe um tema que raramente lhe é levado em projetos contábeis: se a meta do incentivo de longo prazo é o EBITDA ajustado, essa base agora é auditada, e qualquer mudança de cálculo terá de ser explicada e reapresentada. Os dois comitês precisam conversar.

Seis perguntas para a próxima reunião do conselho de administração:

1. Quem é o dono do projeto IFRS 18 e qual é o cronograma até a primeira ITR de 2027?
2. Qual será o nosso lucro operacional de 2025 e 2026 no novo formato, e como ele se reconcilia com o EBIT que divulgamos hoje?
3. Quais medidas usamos em release, apresentações e guidance? Quais estarão no escopo das MPMs, e quais ajustes vamos manter?
4. Algum covenant, contrato ou plano de incentivo aponta para um número que muda? Já falamos com os credores e com o comitê de pessoas?
5. Sistemas e plano de contas suportam a nova demonstração, ou estamos dependentes de planilhas?
6. Como e quando vamos explicar ao mercado a diferença entre o “antes” e o “depois”?

Se a diretoria ainda não tem resposta para a segunda pergunta, o projeto está atrasado.

De quem é a MPM?
Resta uma questão que a norma não responde: quem aprova quais medidas existem e quais ajustes entram nelas? O diretor financeiro, a área de RI, o comitê de auditoria ou o conselho? Reconciliar e auditar o EBITDA ajustado pode reduzir a criatividade dos ajustes, ou apenas torná-la mais bem documentada. A diferença dependerá de quem fizer as perguntas, e de quando. O tempo é curto: o tema exige ação imediata em todas as camadas da companhia e deve constar das próximas pautas do conselho, ainda em 2026.


Renata Bandeira, CPA
é parecerista em matéria contábil. Foi membro votante do IFRS Interpretations Committee (2020–2026) e Chief Accounting Officer LATAM, GOL e AZUL, com 29 anos de experiência em contabilidade, tributos e controles internos, em companhias listadas na NYSE e na B3. É doutoranda na Universidade Presbiteriana Mackenzie e foi eleita Profissional de Contabilidade do Ano de 2021.
rbbandeira@yahoo.com.br